高景太阳能营收暴增175亿研发费仅1亿近24%收入来自关联方43家机构突

成立不足四年，硅片行业后起之秀高景太阳能股份有限公司(以下简称“高景太阳能”)携百亿级营收冲刺创业板IPO。

招股书显示，高景太阳能拟公开发行新股不超过1.25亿股，募集资金总额不超过50亿元，这也是创业板2023年以来最大的一单IPO项目。

近年来，随着新能源行业的高速发展，相关产业链快速崛起，主打大尺寸单晶硅棒和单晶硅片的高景太阳能业绩暴增。2020年至2022年，高景太阳能的营业收入、归母净利润分别由8.91万元、-113.63万元增长至175.7亿元、18.21亿元。

营收暴增175亿元，拉低了公司研发费用率，2022年，公司研发费用为1.06亿元，研发费用率仅0.60%，低于其他同行。

不仅如此，短期内业绩大幅提升，高景太阳能的诸多关联方给予了很大程度的助力。2021年和2022年，高景太阳能向包括爱旭股份、晶科能源(行情688223,诊股)等在内的关联方出售商品和提供劳务的重大关联交易金额，占各期营收的比例分别为48.90%、23.55%。

身处热门赛道，高景太阳能颇受资本青睐。2020年末至2022年末，公司股东数量由2家增至49家，且最近一年新引进的股东数量就达到43家，均为机构。

成立不到四年冲IPO拟募50亿扩产

虽然成立时间不长，但高景太阳能已经占据较强的市场地位。

资料显示，2019年7月，珠海国资控制的华发科技成立高景有限。次年12月，华发科技分别将其持有的高景有限92.86%股权、7.14%股权以0元的价格转让给珠海天雁和珠海珠联。

2021年开始，高景有限多次实施增资扩股。其中，仅在2022年公司就发生3次股份转让和2次增资。至2022年11月，高景有限整体变更为股份公司时，公司的股东数量从2020年末的2家增至49家，且最近一年新引进的股东数量就达到43家，均为机构。

目前，珠海天雁直接持有高景太阳能24.7566%股权，为公司控股股东，徐志群及徐自寒父子为公司实控人，合计控制公司26.6601%股权。

值得一提的是，徐志群有过多年的光伏行业从业经验，其曾在2008年至2020年任晶科能源控股有限公司副总裁，目前为高景太阳能的董事长兼总经理。徐自寒在供职高景太阳能之前，曾是海通证券的经理。

近年来，随着新能源行业的高速发展，相关产业链快速崛起，主打大尺寸单晶硅棒和单晶硅片的高景太阳能业绩暴增。

招股书显示，2020年至2022年，高景太阳能的营业收入分别为8.91万元、24.91亿元、175.7亿元，归母净利润分别为-113.63万元、1.08亿元、18.21亿元，扣除非经常性损益后的归母净利润分别为-113.75万元、7961.7万元、16.82亿元。

2021年末，高景太阳能单晶硅棒和单晶硅片产能快速扩产至15GW，产能规模位于行业并列第七。2022年末，公司已建成30GW的单晶硅棒和单晶硅片产能。目前，公司珠海三期、宜宾一期项目已顺利投产。

而此次高景太阳能的IPO募资主要围绕产能扩建展开。公司拟公开发行新股不超过1.25亿股，募集资金总额不超过50亿元，分别投入到宜宾25GW单晶硅棒及5GW单晶硅片生产建设项目、研发中心建设项目及补充流动资金。值得一提的是，这也是创业板2023年以来最大的一单IPO项目。

值得关注的是，2022年以来，多晶硅料厂商新建产能陆续投产，多晶硅料市场供需情况得到有效改善、价格增幅已有所放缓，产能过剩已经是光伏行业当前需要警惕的重点问题之一。

长江商报记者还注意到，计划使用1.8亿元募资投建研发中心建设项目，高景太阳能的研发投入力度极低。招股书显示，2021年和2022年，公司研发费用分别为3143.15万元、1.06亿元，研发费用率分别为1.26%、0.60%，营收规模暴增，但公司研发费用并未随之高速增长。

同期，包括隆基绿能、TCL中环(行情002129,诊股)、晶科能源等在内的同行业可比上市公司研发费用率平均值分别为2.72%、2.39%。

上下游集中度高两项目获19亿补助

短期内业绩大幅提升，高景太阳能的诸多关联方给予了很大程度的助力。

长江商报记者注意到，2020年至2022年，高景太阳能向前五大客户的销售收入分别为8.91万元、21.79亿元、134.39亿元，占各期营收的比例分别为100%、87.50%、76.49%。

具体而言，2020年高景太阳能的客户仅有上饶市宏阳科技一家。2021年，爱旭股份成为公司最大客户，收入占比高达48.9%，通威股份、天合光能(行情688599,诊股)等A股公司均为高景太阳能的前五大客户之一，收入占比分别为12.38%、8.46%。2022年，通威股份、爱旭股份为高景太阳能前两大股东，收入占比分别为22.66%、21.48%。

值得一提的是，2022年7月，爱旭股份参与高景太阳能增资扩股，但次月就将所持公司1.98%股权给子公司珠海爱旭。而高景太阳能的董事俞信华曾为爱旭股份的董事，因此爱旭股份与高景太阳能之间的交易实质上也构成了关联交易。

2021年和2022年，高景太阳能向包括爱旭股份、晶科能源等在内的关联方出售商品和提供劳务的重大关联交易合计分别为12.18亿元、41.39亿元，占各期营收的比例分别为48.90%、23.55%。

不仅仅是下游客户，高景太阳能在上游的供应商集中度也较高。2020年至2022年，高景太阳能对各期前五大供应商的采购金额分别为7万元、20.25亿元、106.2亿元，占当期经营性采购总额比例分别为100%、70.46%、72.66%。

此外，高景太阳能的业绩中，政府补助占比较高。招股书显示，与资产相关的政府补助中，高景太阳能的两大项目珠海50GW太阳能单晶硅片建设项目、青海50GW太阳能硅棒项目获得政府补助金额分别为14.87亿元、4.45亿元，合计为19.32亿元。仅在2022年度，上述两大项目计入当期损益的政府补助金额分别为0.89亿元、1.14亿元，对未来期间影响的政府补助金额分别为13.92亿元、4.08亿元，合计约为18亿元。

包括上述已经确认的政府补助在内，2021年和2022年，高景太阳能获得计入当期损益的政府补助金额分别为3577.02万元、1.65亿元，均属于非经常性损益。

针对业绩变动、政府补助等多方面问题，长江商报记者向高景太阳能发去采访函，截至发稿，公司尚未回复。